Первый вице-президент АФК Система Алексей Буянов: "Дочки" и АФК - это разный уровень принятия решений

- Алексей Николаевич, вы планируете сначала провести IPO "дочек", а потом уже АФК "Система"?
- Это вопрос акционерной философии, причем "дочки" и АФК — это разный уровень принятия решений. Есть желание, чтобы все наши компании были готовы к IPO на случай, если рынок будет позволять и если будут внутренние потребности инвестиций. Вопрос же состоит не в том, чтобы просто взять деньги, их же нужно куда-то вложить.

Более понятным для инвесторов является IPO компании, которая представляет собой монобизнес. Это операционные компании. Их легче анализировать, а значит, легче строить перспективы.

Но акционеры говорят, и мы соответственно готовимся и к IPO холдинга — АФК "Система". Пытаемся сделать правильную структуру управления, построить механизмы, понятные для потенциальных инвесторов. Работа с инвесторами поставлена на постоянную основу. Есть специальное подразделение, которое этим занимается.

"Система" стремится быть узнаваемой, разместила уже два выпуска евробондов, что является некоей предтечей IPO. Евробонды позволяют разрекламировать в какой-то степени имя на Западе. Пусть даже и не среди тех инвесторов, которые вкладывают в акции.

- Какой пакет акций "Системы" может быть продан на IPO?
- Это решение, что называется, "в момент". Как правило, где-то 20%.

- Для инвестора владение небольшим пакетом холдинга сомнительно, потому что он не будет допущен до участия в управлении активами, которые этому холдингу принадлежат...
- На самом деле это непростая вещь и на Западе все прекрасно знают, что любая холдинговая компания имеет дисконт по стоимости по отношению к операционным компаниям. Это связано с банальным распределением рисков, как его представляют для себя инвесторы. Холдинговая компания состоит из активов, которые в нее сложены либо для того, чтобы более эффективно управлять, либо для того, чтобы просто держать их в одном месте. Но, несмотря на дисконты, холдинги могут привлекать значительные финансовые ресурсы именно благодаря своему объему. При этом "Система" — это еще и инвестиционная компания, может быть более чем холдинг.

- Сколько компаний, входящих в "Систему", могут провести IPO?
- Пока наиболее готовы четыре. МГТС, "РОСНО", "Объединенный цифровой оператор", сама "Система". МТС мы не считаем, потому что IPO уже прошло в 2000 году.

- "Система" всегда предпочитает иметь контрольные пакеты акций. Как же тогда проводить IPO таких компаний, как "РОСНО", где в случае эмиссии контроль будет потерян?
- Контрольный пакет в России требовался на более ранних стадиях развития. Желательно, конечно, иметь контрольный пакет и сейчас, но в том, что он будет меньше, никакой катастрофы нет.

- А как же МТС? "Система" же специально докупила недостающие акции у Deutsche Telecom...
- Ну, это уже другая история. Когда ты готов "упасть ниже контрольного пакета", это твое решение, основанное на текущей ситуации. А возможность потом докупить — это вопрос везения и вопрос необходимости. Всегда есть шанс докупить, вопрос, сколько тебе это будет стоить. Также зависит от того, какие планы ты имеешь на эту компанию. Вот и все.

- Если будет IPO "РОСНО", то получится, что оба крупных акционера — и "РОСНО" и Allianz — будут утрачивать свой стратегический статус. Не легче, чем привлекать сторонних инвесторов, просто выкупить акции одному из акционеров?
- Allianz — наш партнер в "РОСНО". Уже много раз были слухи о том, что то ли Allianz нашу долю покупает, то ли мы его. Журналисты честно отписались на две эти темы, забыли только про третью-что мы вместе с Allianz продаем компанию кому-нибудь третьему. Думаю, еще напишут.

Если серьезно, то пока мы с Allianz думаем, что будем развивать компанию вместе, ибо наш опыт был успешен. Считаем, что у компании хорошие перспективы сделать IPO в ближайшее время. Его можно делать хоть сейчас, вопрос в рациональности. Компания должна быть соответствующего размера, чтобы акционеры получили удовлетворение от IPO.

- Для страховой компании нужен какой-то особый размер?
- Нам кажется, что для страховой компании размер должен быть 500-700 MUSD по собранной премии.

- Какую площадку вы считаете оптимальной для проведения IPO?
- Вообще весь мир считает, что самая оптимальная площадка — это Нью-Йорк. Самая престижная, самая большая и оттого — самая манящая. Но становится все более актуальным для российских компаний делать IPO внутри страны и площадки выбирать московские: РТС или ММВБ. Для примера — "Иркут" без всякого напряжения привлек $130 млн.

- Сложно ли готовить IPO на NYSE?
- Да. Там много всего происходило: и всякого рода дефолты, и банкротства. Поэтому правила требуют гарантий и обязательств от аудиторов, от банкиров, от эмитента. Процедура очень непростая и стоит дорого.

© СОТОВИК