На шаг отстали / МТС уступила "ВымпелКому" по показателю ARPU
МТС отныне зарабатывает на своих абонентах меньше, чем её ближайший преследователь ? "ВымпелКом". Таковы финансовые итоги работы крупнейшего российского сотового оператора в 1Q06. Впрочем, часть инвесторов поверила обещаниям нового менеджмента МТС, который должен исправить ситуацию, и это спаcло акции компании от провала.
"Даже при беглом сравнении с ближайшим конкурентом МТС ? "ВымпелКомом" ? очевидно сильное отставание показателей МТС, ? говорит директор аналитического департамента Dresdner Kleinwort Wasserstein Юлий Матевосов. Если выручка МТС в I квартале падает на 3%, то у "ВымпелКома" она растет на столько же. Матевосов отмечает, что МТС всегда славилась большим количеством "говорливых" абонентов, но по результатам этого квартала ARPU оказался ниже, чем у "ВымпелКома".
Выручка "ВымпелКома" в России выросла за год на 43% (с 605 MUSD в 1Q05 до 871 MUSD в 1Q06), а выручка МТС за тот же период выросла лишь на 15% (с 802 MUSD до 929 MUSD). Показатель ARPU (средней выручки с одного абонента в месяц) у МТС снизился за год на 32% (с 9,1 USD в 1Q05 до 6,2 USD в 1Q06), тогда как у "ВымпелКома" этот показатель упал лишь на 8% (c 7,2 USD до 6,6 USD). Правда, по словам содиректора аналитического департамента Deutsche UFG Алексея Яковицкого, ARPU МТС в I квартале в действительности такой же, как у "ВымпелКома", только МТС при расчете этого показателя не учла выручку, полученную от пропуска трафика абонентов "ВымпелКома", поэтому официальные показатели ARPU МТС и "ВымпелКома" несопоставимы.
Ведущий аналитик UBS Владимир Постоловский говорит, что, хотя результаты квартала разочаровывают с точки зрения выручки, норма прибыли МТС "неплохая" ? с учетом единовременных списаний, сделанных МТС в I квартале (по словам финансового директора МТС Всеволода Розанова, 16 MUSD было списано, поскольку в IV квартале в одном из макрорегионов было ошибочно приписано к выручке оператора). "В результатах I квартала новый менеджмент "подчистил" то, что оставалось после старой команды, и это позволит им не портить результаты в дальнейшем", ? говорит Постоловский.
Хотя, по словам Постоловского, акции "ВымпелКома" по-прежнему более привлекательны, чем акции МТС, часть инвесторов поверила новому менеджменту компании, который пообещал, что теперь все изменится. Например, инвесторам понравилось, что гендиректор МТС Леонид Меламед пообещал увеличить в этом году прибыльность по EBITDA до 50% и объявил о сокращении капитальных вложений с 2 млрд. USD до 1,8 млрд. USD, говорит Алексей Яковицкий из Deutsche UFG.
По словам Яковицкого, тот факт, что результаты МТС сейчас слабее, чем у "ВымпелКома", отражает плоды политики 2005 года, когда абонентская база МТС была более разводнена низкодоходными и порой "мертвыми" абонентами, чем абонентская база "ВымпелКома".
Cодиректор аналитического департамента "УралСиба" Константин Чернышев также видит причину низких результатов МТС отчасти в ошибках прежнего менеджмента. А аналитик банка "Траст" Алексей Демкин напоминает, что МТС присутствует на соседних рынках СНГ, где доходность гораздо выше.
"Вопрос в том, поверит ли рынок тому, что говорит новый менеджмент, или нет", ? говорит Яковицкий. По его словам, рынок отреагирует позитивно, только когда инициативы новой команды начнут приносить реальные плоды, которые могут отразиться уже в результатах II квартала, и наверняка будут видны в результатах III и IV квартала.
По итогам конференц-звонка акции МТС даже несколько выросли (на 21.00 МСК рост составил 0,24%), несмотря на то что результаты I квартала оказались слабее, чем у основного конкурента.