Фондовый рынок: "Ростелекому" пророчат походы по судам

ИК "Брокеркредитсервис" считает, что "Ростелеком" докажет свою правоту:
"Это уже не первые претензии налоговых органов к российским операторам связи. Ранее схожие претензии были выдвинуты "Дальсвязи" и ЮТК. Мы считаем, что компаниям удастся разъяснить МИФНС суть межоператорских расчетов в 2003 году и убедить в своей правоте. Положительным моментом является позиция Мининформсвязи, которое стоит на стороне операторов".

Аналитиков ИК "Финам" удивляет выборочность налоговых претензий к МРК:
"Налоговые претензии к крупнейшему оператору дальней связи не стали чрезвычайно неожиданными ? ранее аналогичные по своей сути вопросы возникали у ФНС к "Дальсвязи", "Центртелекому" и ЮТК. Мы не думаем, что инвесторы бурно отреагируют на эту новость, хотя и не исключаем кратковременных спекулятивных действий отдельных игроков.

Мы не склонны драматизировать ситуацию с "Ростелекомом" и воспринимаем данную новость нейтрально, несмотря на значительный размер претензий (размер чистой прибыли оператора за 2005 год по РСБУ ? 9,028 млрд. рублей или примерно 334 MUSD): стало практически очевидно, что любая из МРК может ожидать предъявления аналогичных претензий, поскольку принципы взаиморасчетов в то время были абсолютно одинаковыми во всем холдинге "Связьинвест". Удивительно лишь то, что претензии предъявляются выборочно, и не очень понятно, по какому принципу (к примеру, к "Дальсвязи" налоговики "пришли" в начале 2005 года, а к "Ростелекому" ? лишь сейчас). Вместе с тем, вероятнее всего, истина будет установлена совсем нескоро ? упомянутые операторы с аналогичными претензиями до сих пор выясняют отношения с ФНС в судах".

Событие не окажет негативного влияния на финансовые показатели и динамику акций "Ростелекома" считают в "Ренессанс Капитале", но дальнейшие перспективы компании по-прежнему пессимистичные:
"По нашему мнению, данные претензии по существу не отличаются от аналогичных требований, выдвигавшихся ранее в адрес других операторов в составе "Связьинвеста". В конце 2004 года подобные претензии были предъявлены "Дальсвязи", в конце 2005 года ? ЮТК, а в апреле 2006 года ? "Центртелекому". Таким образом, данное событие вряд ли окажет негативное влияние на финансовые показатели и динамику котировок акций "Ростелекома", поскольку до сих пор в аналогичной ситуации ни один из региональных операторов не понес заметного ущерба. Тем не менее, мы по-прежнему пессимистично оцениваем дальнейшие перспективы "Ростелекома".

Аналитики "УралСиба" полагают, что цена акций "Ростелекома" неоправданна с фундаментальной точки зрения:
"Налоговые претензии к "Ростелекому", вероятно, омрачат настроения инвесторов. Сумма налоговых претензий к компании за 2003 год достаточно велика, однако мы бы не стали переоценивать возможный негативный эффект для "Ростелекома". Мы полагаем, что компания сможет защитить свою правоту в суде, и большого оттока средств не будет. Однако если абстрагироваться от налоговой проблемы, то мы считаем, что высокая рыночная цена на акции "Ростелекома" все же неоправданна с фундаментальной точки зрения.

Налоговая служба объявила, что по итогам 2003 года "Ростелеком" должен бюджету 129 MUSD, из которых 81 MUSD ? налоговая задолженность, а 48 MUSD ? штрафы и пени. Общая сумма претензий составляет 4% от рыночной капитализации и 26% от EBITDA "Ростелекома" за 2005 год. Ощутимый негативный эффект маловероятен. За период с 2004 года налоговая служба предъявила претензии "ВымпелКому", "МегаФону", "Дальсвязи", "Центртелекому", ЮТК. При этом ни одна из претензий пока не была удовлетворена в полном объеме. Компании успешно отстаивали свои интересы в суде и либо уже добились заметного сокращения изначальной суммы ("ВымпелКом"), либо имеют хорошие шансы на такое сокращение (МРК). Мы полагаем, что "Ростелеком" также будет обжаловать решение налоговой службы в суде, и сможет добиться положительного для себя исхода дела".

© СОТОВИК