Фондовый рынок: анонимный акционер атакует МГТС

Аналитики "Атона" о несколько заниженной цене выкупа акций МГТС:
"Сокращение доли меньшинства в МГТС увеличивает справедливую стоимость акций "Комстар-ОТС" на 0,25%. Цена выкупа акций МГТС составила 18 USD, что на 26% ниже рассчитанной нами справедливой стоимости на конец 2006 года.

В то же время "Ведомости" сообщают, что один из владельцев привилегированных акций МГТС пытается в суде оспорить решение компании не выплачивать дивиденды по этому типу акций за 2005 год. Устав компании предполагает выплаты по привилегированным акциям в размере не менее 10% от чистой прибыли по РСБУ. Отказ от выплаты дивидендов сделал привилегированные акции МГТС голосующими, и в результате один из крупнейших акционеров оператора ? холдинг "Связьинвест" лишился блокирующего пакета (ему принадлежит 28% обыкновенных акций и 23% от общего количества акций оператора). Мы не можем предсказать итог судебного разбирательства, однако если МГТС придется заплатить дивиденды, они составят порядка 2 USD на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 12%".

Аналитики "Альфа-Банка" полагают, что истцу не удастся добиться успехов в получении своих дивидендов:
"Как сообщают сегодняшние "Ведомости", в Московский арбитражный суд поступили два иска с требованием информации по поводу решения совета директоров МГТС не платить дивидендов за 2005 год. По привилегированным акциям, которые в случае их выплаты примерно составили бы 2,00 USD на акцию (что соответствует доходности около 11%). Устав компании обязывает выплачивать 10% чистой прибыли по РСБУ владельцам префов, в обратном случае привилегированные акции обретают право голоса.

Мы не думаем, что этот (анонимный) истец преуспеет в получении своих дивидендов и рассматриваем это сообщение как нейтральное для МГТС и "Комстара".

В качестве связанного с этим сообщения, "Комстар" объявил о результатах своего второго предложения о выкупе обыкновенных акций МГТС. "Комстар" собрал еще 1,2% обыкновенных акций за 18,10 USD за акцию. Мы считаем, что это предложение было ориентировано на 23% госпакета и считаем, что обе группы еще ведут переговоры по справедливому расчету. Акции МГТС в настоящее время торгуются в соответствии с ценой предложения".

Аналитики "УралСиба" связывают невыплату дивидендов с необходимостью модернизации устаревшей сети МГТС и развития новых услуг "Комстара-ОТС":
"После второго выкупа "Комстаром-ОТС" акций МГТС, на рынке доля акций последней в свободном обращении сократилась до 7%. Хотя компания все еще намерена выкупить у "Связьинвеста" 28% акций московского оператора, мы не думаем, что новые условия выкупа, предложенные "Комстаром", будут намного лучше, чем условия двух предыдущих предложений.

Апелляция одного из акционеров МГТС к суду вряд ли заставит компанию изменить свое решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям за 2005 год. Большая чистая прибыль МГТС за этот период носит неденежный характер, в связи с чем годовое собрание акционеров приняло решение не платить дивиденды. Большинство акций МГТС уже находится под контролем "Комстара-ОТС", который может вскоре окончательно купить МГТС.

Устав предписывает МГТС выплачивать как минимум 10% годовой чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов по привилегированным акциям. Однако чистая прибыль по РСБУ в 2005 году возросла на 376% до 311 MUSD благодаря неденежному доходу в 191 MUSD, поэтому если бы компания выплатила дивиденды по префам в размере 31 MUSD, отток средств оказался бы неоправданно большим. Невыплата дивидендов, очевидно, вызвана необходимостью направить денежные средства на модернизацию устаревшей сети МГТС и на развитие новых услуг "Комстара".

© СОТОВИК