?Систему? кормят мобильные. Без МТС корпорация была бы убыточной

АФК ?Система? владеет 50,4% акций МТС, 56% акций МГТС, контролирует ?Комстар ? Объединенные ТелеСистемы?, Концерн ?Научный центр?, страховую компанию ?РОСНО?, ТД ?Детский мир?, ?Интурист? и другие активы. За девять месяцев 2004 г. выручка АФК по US GAAP составила 4,1 млрд USD. Основателю компании Владимиру Евтушенкову принадлежат 78% акций АФК, остальные акции ? у топ-менеджеров. На этой неделе АФК ?Система? разместит GDR на 1 592 663 акции на Лондонской бирже. Так корпорация хочет привлечь 1,19?1,55 млрд USD.

О том, что без МТС бизнес холдинга был бы убыточным, ?Система? рассказала в предварительном проспекте эмиссии (его копия имеется у ?Ведомостей?). ?За девять месяцев по 30 сентября 2004 г. и за весь 2003 г. вклад МТС в нашу чистую прибыль от текущих операций до учета совокупного воздействия от изменения в принципах бухгалтерского учета составил 405,8 MUSD и 249,5 MUSD, тогда как все остальные подразделения понесли совокупный чистый убыток от текущих операций до учета совокупного воздействия от изменения в принципах бухгалтерского учета в размере 33,6 MUSD и 18,8 MUSD?, ? говорится в разделе ?Риски? проспекта ?Системы?.

Толком объяснить, как появляются убытки, в ?Системе? не могут ? до размещения GDR корпорация не дает комментариев. ?Это бумажные убытки, многие бизнесы АФК "Система" находятся на ранней стадии развития?, ? лишь сообщил аналитик инвесткомпании, участвующей в организации IPO.

По отдельности многие компании ?Системы? зарабатывают больше, чем тратят. ?Комстар?, МГТС, ?РОСНО?, электроника, банки дают операционную прибыль. Операционный убыток за девять месяцев 2004 г. в размере 11,3 MUSD АФК обеспечили так называемые ?прочие направления бизнеса?: недвижимость, розничная торговля, СМИ и туристический бизнес, а также деятельность головного офиса. При этом недвижимость заработала 26,9 MUSD операционной прибыли, розничная торговля ? 4,7 MUSD.

Операционный убыток ?Системе? принес медиабизнес (1,1 MUSD). Сюда входят ?Метро-пресс?, рекламное агентство ?Максима?, ?Космос ТВ? и др. Заметная часть расходов приходится на головной офис. В отчете сказано, что показатели ?прочих бизнесов? ухудшились из-за 16,4 MUSD, потраченных ее головным офисом на благотворительность.

?Без МТС, которая составляет 85% стоимости корпорации, АФК "Система" сейчас инвалид, ? констатирует аналитик Альфа-банка Светлана Суханова. ? Покупая GDR "Системы", инвесторы де-факто покупают МТС?. При этом Суханова соглашается с организаторами выпуска, что ?риск МТС? достаточно ?формален?, так как в случае покупки пакета ?Связьинвеста? (о таких планах руководство ?Системы? заявляло не раз) чистая прибыль корпорации будет положительной и без сотового оператора. В любом случае продавать МТС ?Системе? сейчас не стоит, добавляет старший аналитик ?УралСиба? Константин Чернышев. Рынок оценил сотовую компанию в 14,6 млрд USD (капитализация МТС на прошлую пятницу), в то время как капитализация ?Системы?, по оценкам банков-андеррайтеров, не превысит 9,4 млрд USD.

Случаи, когда бизнес целого финансово-промышленного холдинга зависит от одного направления, нередки в России. Например, в декабре прошлого года стало известно, что бизнес финансовой корпорации ?УралСиб? в 2003 г. был бы убыточен без доходов от 8%-ного пакета акций ?ЛУКОЙЛа?. Главный актив принес корпорации 13 млрд руб., говорится в консолидированном отчете ?УралСиба?, тогда как ее прибыль составила 11 млрд руб. Из отчетности ?Альфа-групп? за 2003 г. видно, что 95% прибыли (2 млрд USD) ей принесли нефтегазовые активы.

Когда один актив создает основную прибыль холдинга, собственник не особо заинтересован в повышении эффективности других направлений бизнеса, констатирует основной владелец Национальной резервной корпорации Александр Лебедев. Наоборот, он может ?развлекаться? и ?терять деньги в других областях?. ?Так, летом Владимир Петрович [Евтушенков] в присутствии Владимира Путина и Леонида Кучмы говорил о намерении построить в Киеве мост за крупную сумму?, ? вспоминает бизнесмен.

© Ведомости