Английский «Связной»
Сотовый ритейлер запланировал IPO на LSE.
Второй по величине сотовый ритейлер России «Связной» готовиться разместить в следующем году до 40% своих акций на LSE. Инвестбанки оценивают стоимость компании в $1,8-2,6 млрд, таким образом, продаваемый пакет может стоить $0,7-1 млрд. Недавняя попытка лидера рынка «Евросети» выйти на биржу закончилась неудачей. При оценке в $2,7-3,3 млрд сеть была вынуждена отложить IPO из-за отсутствия спроса.
IPO «Связного» может состояться в апреле-мае или октябре 2012 года, а основной площадкой станет LSE, заявил вчера гендиректор компании Денис Людковский. Банки-организаторы размещения пока не выбраны. В тендере участвуют 13 инвестбанков, по их предварительной оценке, стоимость компании составляет $1,8-2,6 млрд, рассказал господин Людковский. В ходе размещения ритейлер может предложить инвесторам до 40% своих акций. Вырученные от IPO деньги планируется направить на развитие других проектов группы — банка «Связной», ювелирной сети Pandora, проектов «Связной-маркет», IP-телевидения.
«Связной» управляет 2475 магазинами в России. Выручка по итогам первого полугодия — 29,3 млрд руб., EBITDA — 1,3 млрд руб., общий долг — около 10 млрд руб. 99,99% ритейлера принадлежит нидерландской Svyaznoy N. V., ее основной владелец — Максим Ноготков.
«Связной» — второй игрок рынка сотового ритейла России. По итогам июня продажи телефонов в России составили примерно 3,1 млн штук, из них «Евросеть» продала 31,2%, «Связной» — 22,9%, РТК (сеть МТС) — 12,5%, а остальное пришлось на другие сети, говорит аналитик Telecom Daily Денис Кусков. По оценке преподавателя программы «МВА-Маркетинг» АНХ, бывшего вице-президента по маркетингу «Евросети» Владимира Богданова, по итогам первого полугодия 2011 года в России было продано 17,5 млн сотовых телефонов, а объем рынка составил 72,3 млрд руб. Доля «Евросети» — 28% рынка в штучном и 27% в денежном выражении, доля «Связного» — 22% по обоим показателям.
Весной этого года разместить на LSE до 40% акций своей головной компании также планировала «Евросеть» (на 31 декабря 2010 года управляла 4014 точками продаж в России). Тогда банки-организаторы IPO установили ценовой коридор в $2,7-3,3 млрд, однако из-за недостаточного спроса размещение было отложено на неопределенный срок.
«Евросеть» еще не публиковала результаты первого полугодия. В 2010 году EBITDA компании равнялась 8,37 млрд руб. ($275,9 млн по среднему курсу за 2010 год), а у «Связного» почти в два раза меньше — 4,2 млрд руб. ($138 млн). Один из организаторов IPO «Евросети» прогнозировал EBITDA компании в 2011 году в размере $339 млн, таким образом, сеть при размещении оценивалась по мультипликатору 7,9-9,7 EBITDA 2011 года без учета долга. Исходя из прогноза «Связного» по рентабельности EBITDA в 7,7% и выручке минимум в 66,5 млрд руб., по итогам 2011 года его EBITDA может составить 5,12 млрд руб. ($186 млн по курсу ЦБ РФ на вчера). То есть компания могла быть оценена по мультипликатору 9,6-13,9 EBITDA 2011 года, однако если показатели в 2012 году вырастут, мультипликаторы будут ниже. Денис Людковский не стал комментировать эти расчеты.
Президент «Евросети» Александр Малис считает, что IPO необходимо конкуренту в первую очередь для погашения долгов. «В прошлом полугодии "Связной" заявлял, что получил от МТС за управление ее монобрендовой сетью (РТК.- "Ъ") 1,6 млрд руб. В этом полугодии сумма должна быть сопоставимой, причем это должен был быть последний платеж со стороны оператора. Таким образом, можно сделать вывод, что компания операционно убыточна»,- рассуждает господин Малис. По его оценке, справедливая стоимость компании составляет не более $600 млн, а само IPO вряд ли состоится. «Скорее всего, ритейлер продаст пакет акций стороннему инвестору»,- считает Александр Малис. Господин Людковский не комментирует заявления конкурента, оговариваясь лишь, что платеж со стороны МТС составляет менее 10% gross margin «Связного» по итогам полугодия.